今年上半年受到歐債危機衝擊，資金從風險性資產撤出，轉戰穩健的債市，及具避險概念的黃金市場，投資人在股市經歷震撼教育。匯豐中華投信新上任投資長張靜宜今認為，下半年全球經濟成長率可能放緩，加上各國退場機制啟動，股市不排除震盪整理，但新興市場和原物料商品仍是長線投資趨勢，其中她看好「資源國家債券」，用「債券」賺取商品貨幣升值題材，波動度降低、但報酬率不輸股票，是劃時代的投資新管道。

張靜宜指出，受到基期效應逐漸消失、政府經濟刺激政策退場、貨幣政策逐漸收緊，加上成熟市場仍存在許多長期的結構性問題待解決，如家計單位儲蓄率過低、私有部門去槓桿化、政府財政和債務問題等因素影響，將使得下半年的經濟成長趨緩，在此情況下，尋找上升趨勢明確的市場，搭配穩健操作是較佳的因應策略。

面對市場出現「二次衰退」的雜音，張靜宜認為，跟金融海嘯時相比，目前的環境大不同，2008年金融海嘯時市場正處於經濟過熱、高通膨、金融體系存在信用崩壞風險和流動性不足的問題；但目前為經濟正處復甦、低通膨、金融體系致力去槓桿化且面臨更嚴格限制，是處於景氣復甦第二年的震盪，而不是二次衰退，她認為多頭市場時接近20%的修正可視為正常。

匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，隨著主要國家工業活動大幅回暖，可帶動未來1~2年礦產需求穩定上升，並將帶動礦產價格走揚。以鐵礦砂為例，今年5月份售價一舉調高90%，也帶動資源國家大賺資源財。

游陳達表示，未來資源只會越來越稀有，價格也會越來越昂貴，過去想參與資源商機的投資人多半透過買賣股票、期貨或商品ETF等高波動風險的工具，但常因進出時點拿捏不準，或全球發生系統性風險，讓到手的資源財來回一場空。游陳達認為，面對原物料資源缺乏的熱潮，舉凡原物料（金屬礦業、紙漿）、傳統能源（煤、石油、天然氣）、新能源（太陽能、風力發電）、農產品（大豆、糖、可可、咖啡豆）等，都成為市場競相追逐標的。但過去焦點都放在能源及礦業開採公司，卻忽略了資源價格上揚的最大受益者，並非單一企業，而是國家體質不斷強健的資源豐富國家。

張靜宜認為，近期股票市場逐漸修正先前過於樂觀的預期，因此較易受各項因素干擾，包含歐債問題、新興國家貨幣政策緊縮，使得今年來新興股市不免歷經一番修正。但無論從美國或中國採購經理人指數來看，皆顯示景氣持續擴張，全球經濟偏向軟著陸。

【2010/07/07 聯合晚報】

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